股债期陷不确定“漩涡” 掘金“波动率”正当时

原创 admin  2年前 (2018-12-01) 189℃

“2019年的不确定性太多。购买股票是害怕再次陷入困境。【期货直播室】购买债券恐怕会大打折扣。期货价格的波动考验着心脏。”李明告诉《中国证券报》。

展望2019年,全球经济增长的不确定性不断增加,国际经贸关系复杂多变,地缘政治冲突不容忽视…业内人士认为,2019年金融市场的主要特征是波动性上升和资产价格轮转,这一点从美国股市和原油市场近期波动性增加,特别是恐慌指数VIX近翻倍的情况中可以明显看出。

然而,风险和机遇总是齐头并进,在2019年或波动性被用来对冲和赚钱的那一年,一些聪明的钱从不断增加的市场波动中嗅出更多的机会。

做波动总比猜起伏好。

刚刚过去的2018年,被认为是近一个世纪来全球金融资产最糟糕的一年,李明不能孤单一人。

李明表示:“超过20%的股票被跨国债券期货对冲。”

但债券市场并非绝对的避风港。2018年,信用债券违约数量和规模创历史新高。我们不小心踩到了雷声,更不用说收入,甚至本金了。

对于像李明这样的个人投资者来说,2019年可能更令人担忧。各机构普遍认为,2019年国内外环境将变得更加复杂和不确定。目前,唯一能确定的是,这将是一年的风风雨雨。

“2019年全球经济政策的不确定性增加,包括美联储加息的频率,欧洲央行是否会开始加息,英国的欧洲央行政策的结果,以及国际经济贸易关系的变化,都将增加全球经济不稳定的风险。”洪国思中信安信期货期权业务执行董事恒生对《中国证券报》表示。

市场波动性的增加意味着风险和机遇。事实上,虽然李明遭受了风险资产的崩溃,但在过去,许多专业投资者一直在利用波动性悄悄地赚钱。

“2018年,CBOE波动性指数VIX上涨157%。年初和年末,波动性从10上升到30。2018年,我周围的朋友通过为多个美国股票做波动性期货赚了很多钱。”方正中期期货金融衍生品高级研究员透露。

2018年“11”假日期间,出现了一个利用波动性赚钱的经典案例。嘉禾基金衍生品投资部主任余力告诉记者,长假期间,美国股票导致全球股市大幅下挫,而中国央行决定采取更为积极的定向降息,利空参半,许多投资者对如何操作感到困惑。节后。

“我们不应猜测春节后市场的涨跌,而应利用期权的独特优势,以少量头寸构建双买策略,即同时买入认购期权和看跌期权,使多个波动性赢得首日的低或高开盘。节日。”于莉介绍说,2018年9月28日,他们分别以364元和397元的单价交易了一定数量的C2700和P2600合同。10月8日,他们分批平仓,进行了一对双重收购组合,最终盈利。

波动性资产的分配

目前,以李明为代表的投资者对冲情绪有上升和下降的趋势。机构在2019年提出的大规模资产配置方案大多是防御性的。这意味着对冲资产,包括波动性资产,在未来仍有很大的表现空间。

最近,美国股市和原油市场显示出波动性增加的迹象。衡量市场对未来波动性的预期的VIX指数一次翻了一番,达到36.2,每天上涨10%,甚至20%,反映出投资者对未来的恐慌。

“美国股市暴跌是对美联储加息及美国经济走弱预期的反应,原油暴跌则是由于世界经济放缓、需求减弱预期,这两点都说明2019年全球经济可能面临下滑。”2019年美股调整将持续,避险资产如黄金、白银及债市料将有较好表现,风险资产如股票、期货预计将大幅下跌,但期权衍生品由于其对冲属性及波动率属性将会有资金加大配置。

从国内资产来看,洪国胜认为,目前A股估值较低。从经济基本面看,2019年触底后没有明显的直线上升信号,可能存在跨市场整合的趋势,有望在波动中巩固底部。同时,2019年债券市场将保持稳定和良好,但中美利率差进一步收窄和企业信用风险将在一定程度上降低债券市场的配置吸引力。

“除了黄金和白银,波动性资产在管理全球股票和债券市场风险方面也可能受到更多关注,与VIX指数相关的对冲产品的市场需求可能进一步上升。股票指数期货、股票指数期权、国债期货和国债期权等金融衍生品市场的活动预计将显著增加。光大期货期权(EverbrightFuturesOptions)分析师张毅表示。

张毅介绍说,使用VIX指数可以管理美国股市崩溃的风险。例如,自2018年12月以来,美国股市大幅下跌,VIX指数持续上涨。如果投资者使用VIX看涨的金融工具,他们可以适当地管理美国股市崩溃的系统性风险。

张毅表示:“在应对美国股市和债券市场下行风险不断加大的情况下,我们应适当关注VIX产品、期货和期权以及其他相关金融衍生品,做好主动风险管理和投资配置工作。”

同时,洪国生表示,在重大事件发生之前,虽然很难预测市场相应的涨跌,但对冲可以在相应的部分进行,或是在波动性资产布局上增加回报。”目前,2019年国内外环境复杂,市场存在诸多不确定性,但波动较为明确。建议投资者在2019年全年仍应采取防御措施配置大类资产,在波动性资产和对冲性资产中占有更大比例。”

学会了用波动赚钱

与其他金融资产一样,波动性资产也是一把“双刃剑”。一方面,波动性资产的配置有助于投资者有效地管理市场不确定性风险;另一方面,市场存在突然波动节奏和波动性增加的风险。如果风险敞口很大,就像走钢丝一样。

“从市场波动的节奏来看,市场将出现突然转向,市场波动有可能加剧,从2018年第四季度国际原油市场的价格变化可以看出。本季度初,由于担心美国对伊朗原油出口的制裁力度加大,投资者继续推高国际原油价格,这一价格在过去四年中达到了新的高点,但随后突然出现转机,仅在两个月内就下跌了40%。这是市场波动节奏突变和波动性增加的真实反映。张毅告诉记者。

张毅指出,波动性变化慢于股市通常的价格变化,也具有回归均值的长期特征。然而,当“黑天鹅”事件发生在市场上时,波动往往会因恐慌情绪而发生剧烈变化。

对于如何分配波动性资产,行业专家给出了自己的建议。

洪国生认为,在2019年大规模资产配置中,建议将40%波动性资产+40%对冲资产+20%风险资产相结合。这两个市场之间的波动性偏差也可以考虑,例如高价格的空头CBOE的VIX指数,以及使用50ETF期权购买交叉类型的国内市场的多波动性操作。

洪国胜说:“A股和香港股票的表现预计将比2019的美国股市好。建议优先投资A股、香港股、美国股,同时多股A股和香港股进行配套交易。如果你只投资A股,建议使用50个ETF期权,以避免市场下行风险。

余进一步指出,无论是2008年金融危机还是2011年欧洲债务危机,根据以往的历史表现,美国熊市市场环境下的波动性指数VIX都不会像缓慢牛市环境下那样稳定,一天波动性指数上升的天数比例为超过20%也将显著增加,而在衰退的稳定或退出阶段,波动性往往会再次出现。波浪继续落下。

“展望2019年,波动性指数可能会走出震荡上升。这对期权交易商的实际操作构成了一定的挑战。波动性的波动意味着,对于那些仅仅依靠买方或卖方来获得稳定回报的交易者来说,是很困难的。他们需要根据市场价格的变化调整持仓数量,及时做好波动性交易策略之间的轮值操作。于莉说。

同时,利用期权交易波动性是2019年的一项重要交易策略。波动性急剧上升和下降,这给期权投资者带来了很好的利润率。【铜期货直播室】从战略角度看,买入交叉策略做多波动性,卖出交叉策略做空波动性将是投资者需要学习的重要投资策略。预计美国股市、原油和大宗商品将有许多机会。

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